Při poskytování služeb nám pomáhají soubory cookie. Používáním našich služeb vyjadřujete souhlas s naším používáním souborů cookie.

Souhlasím
 

Evropská centrální banka chce do ekonomiky napumpovat nové peníze

 
čtvrtek, 4. září 2014, 09:36

Šéf ECB Mario Draghi trhy v Jackson Hole připravil na další uvolnění měnových kohoutů. A to ve chvíli, kdy americký Fed i britská Bank of England zvažují kroky zcela opačným směrem a připravují investory naopak na první zdražení peněz. Trhy tak s napětím čekají na dnešní zasedání ECB.

ECB pravděpodobně již nebude dál chtít snižovat sazby. Mario Draghi po posledním snížení sazeb (repo: 0,15%, depo-0,10%) nepřímo řekl, že další pokles by nebyl efektivní a nedává smysl. Je to pravda. Další pokles depozitní sazby do záporu by banky k rychlejšímu poskytování úvěrů nerozhoupal a spíše by se jim zakousl do marží. Výraznější záporné sazby by nakonec mohly vést v extrémním případě také k honbě za fyzickou hotovostí, což si ECB rozhodně nepřeje.

V této fázi také nepočítám s rozjezdem klasického kvantitativního uvolňování - skupování vládních dluhopisů známé z USA, Británie a Japonska. V Evropě je tato cesta spojená s řadou technických a právních překážek. Většina z nich pramení z nejednotné rozpočtové politiky eurozóny a zákazu ECB podílet se na přímém financování vlád. Mario Draghi si ale v odpovědích na dotazy novinářů může nechat otevřená zadní vrátka a nemusí klasické QE do budoucna zcela vyloučit. Nejpravděpodobnější v nejbližší době je ale start přímého skupování ABS - cenných papírů krytých nejrůznějšími aktivy bank, zejména pak úvěry malým a středním podnikům. I toto cvičení je spojené s řadou technických problémů a ECB pravděpodobně ještě není schopná program rozjet na zářijovém zasedání. V uplynulém týdnu si na tuto otázku musela najmout soukromou konzultační firmu.

Na druhou stranu dnes bude mít ECB na stole novou výrazně horší inflační prognózu, a Mario Draghi se asi bude snažit celý proces co nejvíce urychlit. Může tedy záměr skupovat ABS v hrubých obrysech oznámit již dnes s tím, že technické detaily včetně načasování budou ještě časem upřesněny. Pro trhy bude ale právě tyto detail zásadní.  Jedná se především o celkový záběr nákupů ECB. Pokud by se nákupy omezily pouze na ABS kryté úvěry malým a středním podnikům, program bude velice malý (zhruba 50 mld. euro). Jistou možností je rozšířit program o ABS, které budou kryté take úvěry na bydlení (těch je přes 400 mld. Euro). Druhou otázkou je, zda bude chtít ECB odkoupením aktiv z bilancí také ulevit bankám od kapitálových povinností.

Bez těchto důležitých detailů nebudou trhy v zásadě vědět na čem jsou. Očekávání jsou přitom po super-holubičím projevu v Jackson Hole vysoká. I když se Mario Draghi bude snažit, může trhy nakonec mírně zklamat. Na středoevropských měnách včetně koruny to může mít mírně negativní odraz.

Jan Bureš
Hlavní ekonom Ery
jabures@csob.cz

Foto: January, Wikipedia

Kam dál?

Glosa dne: Britská libra versus skotské “ANO” nezávislosti

středa, 3. září 2014, 09:28

Americká ekonomika se jeví stále ve výborné kondici. Důkazem toho byla včerejší výborná čísla týkající se nálady v americkém...

dTest: Listová těsta - chlazená jsou lepší

úterý, 2. září 2014, 15:20

Příprava domácího listového těsta je časově náročná, proto řada lidí spoléhá na hotové těsto z obchodu. Jaká je jeho kvalita?...

Glosa dne: Návrat do školy finančním trhům zpříjemní Svátek práce v...

pondělí, 1. září 2014, 09:52

Návrat do školy alias sezóna back-to-school bývá možná potěšující zprávou pro obchody, avšak nemají z ní radost nejen děti ale i...

dTest: Co dělat, když jste koupili vůz se stočeným tachometrem?

pátek, 29. srpna 2014, 13:58

Koupili jste ojetý vůz s ujištěním, že stav ujetých kilometrů na tachometru odpovídá realitě, a posléze zjistili, že to není...

 

Komentáře

 

Napište nám

Nejčtenější

  • Zeman se postavil za inzeráty spojující...

  • Horáček Drahošovi nabídl své bigboardy nebo...

  • Jiří Drahoš půjde do dvou televizních debat,...

  • GLOSA: Drahoš kontra Zeman, rukavice dolů a...

 
 

O čem píšou další Drbny

Volejbalisté Jihostroje doma porazili Fatru Zlín ve čtyřech...

Volejbalisté Českých Budějovic potvrdili v utkání šestnáctého kola extraligy mužů proti Zlínu roli...

Budějcká Drbna

Lékaři je kritizují, ministerstvo vychvaluje. Léky od...

Elektronické recepty jsou kontroverzním tématem v oblasti lékařství. Zatímco je ministerstvo...

Brněnská Drbna

Pojem Smart City zná méně než dvacet procent lidí. Často je...

Pouze devatenáct procent lidí v České republice zná pojem Smart City. Většina měst se přitom k...

Liberecká Drbna

NA ROZTRHÁNÍ: Jak jsme se „rozhodli“ otěhotnět

Každý týden vždy v sobotu večer bude vycházet nový blog s názvem Na roztrhání. Jeho autorkou je...

Olomoucká Drbna

Nenechte chřipku, aby vás překvapila. Vyzrajte na ni

I když zrovna teď neležíte v posteli s chřipkou a těšíte se plnému zdraví, je dobré si zajistit,...

Jihlavská Drbna

Noční požár chatky v Ralsku

Před dvaadvacátou hodinou začala hořet chatka v Ralsku. Objekt byl během chvíle celý v plamenech....

Video