Webové stránky používají k poskytování služeb, personalizaci reklam a analýze návštěvnosti soubory cookie. Informace, jak tyto stránky používáte, sdílíme se svými partnery pro sociální média, inzerci a analýzy. Pro více informací o nastavení cookies najdete zde.

 

Evropská centrální banka chce do ekonomiky napumpovat nové peníze

 
čtvrtek, 4. září 2014, 09:36

Šéf ECB Mario Draghi trhy v Jackson Hole připravil na další uvolnění měnových kohoutů. A to ve chvíli, kdy americký Fed i britská Bank of England zvažují kroky zcela opačným směrem a připravují investory naopak na první zdražení peněz. Trhy tak s napětím čekají na dnešní zasedání ECB.

ECB pravděpodobně již nebude dál chtít snižovat sazby. Mario Draghi po posledním snížení sazeb (repo: 0,15%, depo-0,10%) nepřímo řekl, že další pokles by nebyl efektivní a nedává smysl. Je to pravda. Další pokles depozitní sazby do záporu by banky k rychlejšímu poskytování úvěrů nerozhoupal a spíše by se jim zakousl do marží. Výraznější záporné sazby by nakonec mohly vést v extrémním případě také k honbě za fyzickou hotovostí, což si ECB rozhodně nepřeje.

V této fázi také nepočítám s rozjezdem klasického kvantitativního uvolňování - skupování vládních dluhopisů známé z USA, Británie a Japonska. V Evropě je tato cesta spojená s řadou technických a právních překážek. Většina z nich pramení z nejednotné rozpočtové politiky eurozóny a zákazu ECB podílet se na přímém financování vlád. Mario Draghi si ale v odpovědích na dotazy novinářů může nechat otevřená zadní vrátka a nemusí klasické QE do budoucna zcela vyloučit. Nejpravděpodobnější v nejbližší době je ale start přímého skupování ABS - cenných papírů krytých nejrůznějšími aktivy bank, zejména pak úvěry malým a středním podnikům. I toto cvičení je spojené s řadou technických problémů a ECB pravděpodobně ještě není schopná program rozjet na zářijovém zasedání. V uplynulém týdnu si na tuto otázku musela najmout soukromou konzultační firmu.

Na druhou stranu dnes bude mít ECB na stole novou výrazně horší inflační prognózu, a Mario Draghi se asi bude snažit celý proces co nejvíce urychlit. Může tedy záměr skupovat ABS v hrubých obrysech oznámit již dnes s tím, že technické detaily včetně načasování budou ještě časem upřesněny. Pro trhy bude ale právě tyto detail zásadní.  Jedná se především o celkový záběr nákupů ECB. Pokud by se nákupy omezily pouze na ABS kryté úvěry malým a středním podnikům, program bude velice malý (zhruba 50 mld. euro). Jistou možností je rozšířit program o ABS, které budou kryté take úvěry na bydlení (těch je přes 400 mld. Euro). Druhou otázkou je, zda bude chtít ECB odkoupením aktiv z bilancí také ulevit bankám od kapitálových povinností.

Bez těchto důležitých detailů nebudou trhy v zásadě vědět na čem jsou. Očekávání jsou přitom po super-holubičím projevu v Jackson Hole vysoká. I když se Mario Draghi bude snažit, může trhy nakonec mírně zklamat. Na středoevropských měnách včetně koruny to může mít mírně negativní odraz.

Jan Bureš
Hlavní ekonom Ery
jabures@csob.cz

Foto: January, Wikipedia

 


 

Kam dál?

Glosa dne: Britská libra versus skotské “ANO” nezávislosti

středa, 3. září 2014, 09:28

Americká ekonomika se jeví stále ve výborné kondici. Důkazem toho byla včerejší výborná čísla týkající se nálady v americkém...

dTest: Listová těsta - chlazená jsou lepší

úterý, 2. září 2014, 15:20

Příprava domácího listového těsta je časově náročná, proto řada lidí spoléhá na hotové těsto z obchodu. Jaká je jeho kvalita?...

Glosa dne: Návrat do školy finančním trhům zpříjemní Svátek práce v...

pondělí, 1. září 2014, 09:52

Návrat do školy alias sezóna back-to-school bývá možná potěšující zprávou pro obchody, avšak nemají z ní radost nejen děti ale i...

dTest: Co dělat, když jste koupili vůz se stočeným tachometrem?

pátek, 29. srpna 2014, 13:58

Koupili jste ojetý vůz s ujištěním, že stav ujetých kilometrů na tachometru odpovídá realitě, a posléze zjistili, že to není...

 

Komentáře

 

Napište nám

Nejčtenější

  • Češi zachraňují helikoptérou slona...

  • Obyčejné ženy jsou nejkrásnější. Nahá dívka...

  • Znáte pravidla užívání parkovišť K+R? Ne...

  • Babí léto končí, přichází ochlazení. Příští...

Reklama
 
 

O čem píšou další Drbny

Hlubocká zoo by se mohla dočasně ujmout medvěda, kterého chtějí na Zlínsku odstřelit

Medvěd, který se od září potuluje ve Zlínském kraji a trhá ovce, by mohl být dočasně umístěn do hlubocké zoologické zahrady. Hejtman kraje Jiří Čunek navrhuje, aby bylo zvíře odstřeleno. Proti tomu se ale ohrazují ochránci zvířat, kteří preferují jeho odchyt, při kterém nabídla pomoc také táborská zoo.

Budějcká Drbna

DVTV míří do Brna. V Sametovém debatním speciálu otevře se studenty téma českého školství

Jak se za posledních 29 let posunulo české školství? Daří se mu držet krok se světem a využívat možností, které svoboda a demokracie nabízejí? Nebo ustrnulo v 90. letech? Tím se bude mimo jiné zabývat Sametový speciál DVTV v Brně, který vznikl ve spolupráci s Díky, že můžem - Korzo Národní.

Brněnská Drbna

Znáte pravidla užívání parkovišť K+R? Ne každý je respektuje

Zkušenosti strážníků a policistů ukazují, že rodiče pravidla užívání parkovišť K+R před školami v naprosté většině nedodržují. Buď je neznají, nebo se chovají bezohledně k ostatním. V době před začátkem vyučování parkují na chodníku, ve druhých řadách, na přechodech pro chodce a podobně. Místo, aby děti pouze vyložili a odjeli, doprovází je do školy a někteří i čekají, až jim potomek zamává z okna.

Liberecká Drbna

Prošel akademií Chelsea a hrál v Nizozemsku. Milan Lalkovič posílí Sigmu Olomouc

Sigmu Olomouc posílil slovenský záložník Milan Lalkovič. Pětadvacetiletý fotbalista, který prošel akademií Chelsea a působil také v Nizozemsku nebo v Mladé Boleslavi, uspěl na zkoušce a podepsal smlouvu do konce sezony.

Olomoucká Drbna

PLÁN ÚTĚKU: Vítej v pekle

Z Brna do Jiřic to trvalo asi 6 hodin, 6 strašně dlouhých hodin bez hnutí. Problém v medvědovi byl ten, že se člověk nemůže ani poškrábat na hlavě, protože si tam ani nedosáhne.

Jihlavská Drbna

Vězeň, který uprchl z Pouchova, je zpět za mřížemi. Zdržoval se na Plzeňsku

Od středy 17. října pátrala policie po devětadvacetiletém vězni Františku Schejbalovi. Ten neoprávněně opustil nestřežené pracoviště a do věznice na hradeckém Pouchově se již nevrátil. Dnes se ho policistům podařilo vypátrat na Plzeňsku.

Hradecká Drbna