Webové stránky používají k poskytování služeb, personalizaci reklam a analýze návštěvnosti soubory cookie. Informace, jak tyto stránky používáte, sdílíme se svými partnery pro sociální média, inzerci a analýzy. Pro více informací o nastavení cookies najdete zde.

 

Švýcarský exit z intervencí - odstrašující lekce pro ČNB a českého exportéra

 
pátek, 16. ledna 2015, 09:45

39 % za patnáct minut. Ano, přesně o tolik včera posílil švýcarský frank poté, co tamní centrální banka zcela nečekaně rozhodla o tom, že zruší intervence namířené proti posilování kurzu domácí měny (pod úroveň EURCHF 1,20). Teorie “černých labutí”, jež čas od času přilétají na finanční trhy, se tak včera opět naplno zhmotnila před zraky zkoprnělých devizových dealerů.

Ani ti nejdéle sloužící veteráni mezi nimi si přitom jistě nevzpomenou na to, že by některá z nejlikvidnějších měn vyspělého světa dokázala během čtvrthodiny posílit o desítky procent. Takový okamžik možná nastal někdy po rozpadu brettonwoodského systému směnných kurzů v průběhu sedmdesátých let 20. století, ale to už na trhu pamatuje opravdu málokdo - tím spíše, že u nás žádný takový ani nebyl.

Včerejší rozhodnutí Švýcarské centrální banky (SNB) samozřejmě přineslo mnoho zajímavých otázek a úvah, ale tou hlavní je: “proč”? Jinak řečeno proč po čtyřech letech bránění franku v posílení s cílem zabránit deflaci přišla tak náhlá rezignace na tuto politiku? Řada převážně keynesiánsky smýšlejících ekonomů v jiných centrálních bankách musí dnes jen nevěřícně kroutit hlavou nad tím, jak mohla SNB takto prudké zpevnění kurzu a tedy i přitvrzení měnových podmínek dopustit. Nejlogičtější vysvětlení může asi spočívat v tom, že Švýcaři tuší, že nová agresivní expanze ECB je za rohem, a že by jim skrze quasi-fixní kurz nezbývalo nic jiného než si ji přes obrovskou akumulaci devizových rezerv “dovézt”.Devizové rezervy SNB již dnes činí přes 80 % švýcarského HDP, přičemž rozjezdem nákupů vládních dluhopisů ze strany ECB by se tento poměr zřejmě dále rychle zvyšoval, což by švýcarskou měnovou politiku brzy dostalo do totálního područí měnové politiky eurozóny. A možná právě na to nebyli Švýcaři, kteří nedávno hlasovali v referendu o zvýšení podílu zlata v rezervách SNB na úkor eura, mentálně připraveni.

Odhlédneme-li pak od globálních aspektů včerejšího kroku SNB, tak nelze zapomenout na vzkaz, který šokující zpevnění franku vysílá k nám domů. Ten totiž poukazuje na to, jak složité může být opuštění nestandardní expanzivní politiky - třeba v podobě cílených intervencí proti vlastní měně. Včerejší pohyb franku je pak především vykřičník pro české exportéry, neboť ČNB dnes uplatňuje velmi obdobnou měnovou politiku jako SNB ještě do předvčerejška. Členové bankovní rady ČNB si přitom stále naivně myslí a hlavně všude kudy chodí, hlásají, že exit z této měnové strategie bude v podstatě hladkou záležitostí. Opak je pravdou, což včera trh všem jasně ukázal. O tom, že exit z intervenční politiky může být naopak velmi bolestivý, by ale hlavně měli vědět ti čeští (kurzově nezajištění) vývozci, kteří stále (stejně jako třeba švýcarští vývozci včera ráno) věří konejšivým “rozprávkám” domácích centrálních bankéřů.

Jan Čermák
Analytik ČSOB

jcermak@csob.cz

 


 

Kam dál?

Česko loni z fondů EU nedočerpalo devět miliard korun

pátek, 2. ledna 2015, 19:13

Česko loni nedočerpalo z evropských fondů devět miliard korun, informovala dnes ministryně pro místní rozvoj Karla Šlechtová....

Ex-prezident EU: Plat větší než Obama, odchodné 14 milionů Kč a pak...

pátek, 5. prosince 2014, 13:38

Víte, kdo je to Barack Obama? Co je to za blbou otázku, řeknete si – prezident USA je i v tuzemských, do sebe zahleděných...

Česko potřebuje uvolňování měnové politiky v eurozóně

středa, 3. prosince 2014, 20:47

Česká ekonomika potřebuje uvolňování měnové politiky v eurozóně. V rozhovoru na finanční televizí CNBC to řekl guvernér České...

Slovensko vs. Honduras

pondělí, 29. září 2014, 10:37

"Sú obce alebo aj veľké mestá, kde v niektorej časti potrebujú zatraktívniť danú oblasť. Preto by tam mala byť sadzba tejto dane...

 

Komentáře

 

Napište nám

Nejčtenější

  • GLOSA: Lukáš Dvořák aneb malý velký muž

  • Kariéra zesnulého Vládi Šafránka: Metalové...

  • Více než čtvrt milionu lidí si musí do konce...

  • Petr Jákl dnes začíná natáčet historický...

Reklama
 
 

O čem píšou další Drbny

VIDEO: Tři lidé se zranili při srážce lokomotivy s vagony na budějckém nádraží

V Českých Budějovicích se včera večer srazila posunovaná lokomotiva s odstavenými osobními vozy bez cestujících. Zranili se tři lidé, škoda je tři miliony korun. Dva lidé jsou zraněni těžce, jeden lehce. Dnes je v jihočeské metropoli Národní den železnic.

Budějcká Drbna

FILMOVÉ PREMIÉRY: Po čem muži touží

Po čem touží ženy už víme díky Melu Gibsonovi a Helen Hunt. Teď je na čase zjistit, po čem touží muži. Tentokrát se mužské a ženské chápání světa projeví, když se Jiří Langmajer převtělí do ženského těla. Jak přijme své nové já, se zatím můžeme pouze domnívat, ale vypadá to, že se u toho budeme dobře bavit.

Brněnská Drbna

FILMOVÉ PREMIÉRY: Po čem muži touží

Po čem touží ženy už víme díky Melu Gibsonovi a Helen Hunt. Teď je na čase zjistit, po čem touží muži. Tentokrát se mužské a ženské chápání světa projeví, když se Jiří Langmajer převtělí do ženského těla. Jak přijme své nové já, se zatím můžeme pouze domnívat, ale vypadá to, že se u toho budeme dobře bavit.

Liberecká Drbna

Oblíbená cyklostezka Litovelským Pomoravím je neprůjezdná, opravuje se zde most

Most u rozcestí Litovel - Březové na cyklotrase číslo 51 se v současné době odstraňuje a čeká na opravu. Cyklotrasa je dále neprůjezdná, píše se stručně na oficiálním webu města Litovel.

Olomoucká Drbna

Jihlavští policisté řeší napadení na Březinkách. Výtržník kopl do hlavy jiného muže

Na velký problém si zadělal osmadvacetiletý muž, který v Jihlavě napadl a zranil o tři roky mladšího muže. K incidentu došlo v areálu zábavního a obchodního centra na sídlišti Březinky na začátku srpna.

Jihlavská Drbna

Policie odložila případ otrávených návnad na Broumovsku

Náchodská policie nezjistila, kdo nakladl letos v únoru otrávené návnady na pastvinách na Broumovsku. Případ odložila, informovala náchodská policejní mluvčí Eva Prachařová. Ochranáři mají podezření, že útok cílil na vlky, kteří se na Broumovsku objevili v roce 2015 po 200 letech. Důkazy pro to ale nejsou. Od té doby vlci zadávili desítky ovcí a zvěře a někteří chovatelé lobovali za jejich odstřel. Vlk ale patří mezi přísně chráněné druhy.

Hradecká Drbna