Při poskytování služeb nám pomáhají soubory cookie. Používáním našich služeb vyjadřujete souhlas s naším používáním souborů cookie.

Souhlasím
 

Švýcarský exit z intervencí - odstrašující lekce pro ČNB a českého exportéra

 
pátek, 16. ledna 2015, 09:45

39 % za patnáct minut. Ano, přesně o tolik včera posílil švýcarský frank poté, co tamní centrální banka zcela nečekaně rozhodla o tom, že zruší intervence namířené proti posilování kurzu domácí měny (pod úroveň EURCHF 1,20). Teorie “černých labutí”, jež čas od času přilétají na finanční trhy, se tak včera opět naplno zhmotnila před zraky zkoprnělých devizových dealerů.

Ani ti nejdéle sloužící veteráni mezi nimi si přitom jistě nevzpomenou na to, že by některá z nejlikvidnějších měn vyspělého světa dokázala během čtvrthodiny posílit o desítky procent. Takový okamžik možná nastal někdy po rozpadu brettonwoodského systému směnných kurzů v průběhu sedmdesátých let 20. století, ale to už na trhu pamatuje opravdu málokdo - tím spíše, že u nás žádný takový ani nebyl.

Včerejší rozhodnutí Švýcarské centrální banky (SNB) samozřejmě přineslo mnoho zajímavých otázek a úvah, ale tou hlavní je: “proč”? Jinak řečeno proč po čtyřech letech bránění franku v posílení s cílem zabránit deflaci přišla tak náhlá rezignace na tuto politiku? Řada převážně keynesiánsky smýšlejících ekonomů v jiných centrálních bankách musí dnes jen nevěřícně kroutit hlavou nad tím, jak mohla SNB takto prudké zpevnění kurzu a tedy i přitvrzení měnových podmínek dopustit. Nejlogičtější vysvětlení může asi spočívat v tom, že Švýcaři tuší, že nová agresivní expanze ECB je za rohem, a že by jim skrze quasi-fixní kurz nezbývalo nic jiného než si ji přes obrovskou akumulaci devizových rezerv “dovézt”.Devizové rezervy SNB již dnes činí přes 80 % švýcarského HDP, přičemž rozjezdem nákupů vládních dluhopisů ze strany ECB by se tento poměr zřejmě dále rychle zvyšoval, což by švýcarskou měnovou politiku brzy dostalo do totálního područí měnové politiky eurozóny. A možná právě na to nebyli Švýcaři, kteří nedávno hlasovali v referendu o zvýšení podílu zlata v rezervách SNB na úkor eura, mentálně připraveni.

Odhlédneme-li pak od globálních aspektů včerejšího kroku SNB, tak nelze zapomenout na vzkaz, který šokující zpevnění franku vysílá k nám domů. Ten totiž poukazuje na to, jak složité může být opuštění nestandardní expanzivní politiky - třeba v podobě cílených intervencí proti vlastní měně. Včerejší pohyb franku je pak především vykřičník pro české exportéry, neboť ČNB dnes uplatňuje velmi obdobnou měnovou politiku jako SNB ještě do předvčerejška. Členové bankovní rady ČNB si přitom stále naivně myslí a hlavně všude kudy chodí, hlásají, že exit z této měnové strategie bude v podstatě hladkou záležitostí. Opak je pravdou, což včera trh všem jasně ukázal. O tom, že exit z intervenční politiky může být naopak velmi bolestivý, by ale hlavně měli vědět ti čeští (kurzově nezajištění) vývozci, kteří stále (stejně jako třeba švýcarští vývozci včera ráno) věří konejšivým “rozprávkám” domácích centrálních bankéřů.

Jan Čermák
Analytik ČSOB

jcermak@csob.cz

Kam dál?

Česko loni z fondů EU nedočerpalo devět miliard korun

pátek, 2. ledna 2015, 19:13

Česko loni nedočerpalo z evropských fondů devět miliard korun, informovala dnes ministryně pro místní rozvoj Karla Šlechtová....

Ex-prezident EU: Plat větší než Obama, odchodné 14 milionů Kč a pak...

pátek, 5. prosince 2014, 13:38

Víte, kdo je to Barack Obama? Co je to za blbou otázku, řeknete si – prezident USA je i v tuzemských, do sebe zahleděných...

Česko potřebuje uvolňování měnové politiky v eurozóně

středa, 3. prosince 2014, 20:47

Česká ekonomika potřebuje uvolňování měnové politiky v eurozóně. V rozhovoru na finanční televizí CNBC to řekl guvernér České...

Slovensko vs. Honduras

pondělí, 29. září 2014, 10:37

"Sú obce alebo aj veľké mestá, kde v niektorej časti potrebujú zatraktívniť danú oblasť. Preto by tam mala byť sadzba tejto dane...

 

Komentáře

 

Napište nám

Nejčtenější

  • Slovenský soud zamítl žalobu Babiše ohledně...

  • Mapa exekucí: Téměř desetina lidí nad...

  • KOMENTÁŘ: Dostanou vysloužilé panely druhou...

  • Svědci EsTébovi aneb Život a dílo Andreje...

 
 

O čem píšou další Drbny

Táborská nemocnice bude téměř měsíc bez počítačové...

Specialisté z radiodiagnostického oddělení táborské nemocnice se budou muset od 26. února téměř na...

Budějcká Drbna

POČASÍ NA ÚTERÝ: Zataženo a místy lehké sněžení

Úterý se ponese v zataženém duchu, Místy dokonce i lehce zasněží.

Brněnská Drbna

Sypete si do kávy bílý prášek? Do mléka má daleko

Instantní přípravky do kávy se prodávají pod různými názvy – coffee creamer, bělidlo do kávy,...

Liberecká Drbna

Tramvaj srazila dvě dvacetileté ženy na náměstí Hrdinů, obě...

Ke srážce došlo v okamžiku, kdy tramvajová souprava, kterou řídil šestatřicetiletý řidič, která...

Olomoucká Drbna

KULTURNÍ TIPY: Vladimír Mišík, Ivan Hlas, Olympic, Eva...

V tomto týdnu se můžeme, co se kultury týče, těšit na samá zvučná jména. Svou návštěvou své...

Jihlavská Drbna

Hasiči likvidují požár skládky v Lipníku nad Bečvou

Požár skládky Lipník nad Bečvou 19.2. 2018

Video