Webové stránky používají k poskytování služeb, personalizaci reklam a analýze návštěvnosti soubory cookie. Informace, jak tyto stránky používáte, sdílíme se svými partnery pro sociální média, inzerci a analýzy. Pro více informací o nastavení cookies najdete zde.

 

Švýcarský exit z intervencí - odstrašující lekce pro ČNB a českého exportéra

 
pátek, 16. ledna 2015, 09:45

39 % za patnáct minut. Ano, přesně o tolik včera posílil švýcarský frank poté, co tamní centrální banka zcela nečekaně rozhodla o tom, že zruší intervence namířené proti posilování kurzu domácí měny (pod úroveň EURCHF 1,20). Teorie “černých labutí”, jež čas od času přilétají na finanční trhy, se tak včera opět naplno zhmotnila před zraky zkoprnělých devizových dealerů.

Ani ti nejdéle sloužící veteráni mezi nimi si přitom jistě nevzpomenou na to, že by některá z nejlikvidnějších měn vyspělého světa dokázala během čtvrthodiny posílit o desítky procent. Takový okamžik možná nastal někdy po rozpadu brettonwoodského systému směnných kurzů v průběhu sedmdesátých let 20. století, ale to už na trhu pamatuje opravdu málokdo - tím spíše, že u nás žádný takový ani nebyl.

Včerejší rozhodnutí Švýcarské centrální banky (SNB) samozřejmě přineslo mnoho zajímavých otázek a úvah, ale tou hlavní je: “proč”? Jinak řečeno proč po čtyřech letech bránění franku v posílení s cílem zabránit deflaci přišla tak náhlá rezignace na tuto politiku? Řada převážně keynesiánsky smýšlejících ekonomů v jiných centrálních bankách musí dnes jen nevěřícně kroutit hlavou nad tím, jak mohla SNB takto prudké zpevnění kurzu a tedy i přitvrzení měnových podmínek dopustit. Nejlogičtější vysvětlení může asi spočívat v tom, že Švýcaři tuší, že nová agresivní expanze ECB je za rohem, a že by jim skrze quasi-fixní kurz nezbývalo nic jiného než si ji přes obrovskou akumulaci devizových rezerv “dovézt”.Devizové rezervy SNB již dnes činí přes 80 % švýcarského HDP, přičemž rozjezdem nákupů vládních dluhopisů ze strany ECB by se tento poměr zřejmě dále rychle zvyšoval, což by švýcarskou měnovou politiku brzy dostalo do totálního područí měnové politiky eurozóny. A možná právě na to nebyli Švýcaři, kteří nedávno hlasovali v referendu o zvýšení podílu zlata v rezervách SNB na úkor eura, mentálně připraveni.

Odhlédneme-li pak od globálních aspektů včerejšího kroku SNB, tak nelze zapomenout na vzkaz, který šokující zpevnění franku vysílá k nám domů. Ten totiž poukazuje na to, jak složité může být opuštění nestandardní expanzivní politiky - třeba v podobě cílených intervencí proti vlastní měně. Včerejší pohyb franku je pak především vykřičník pro české exportéry, neboť ČNB dnes uplatňuje velmi obdobnou měnovou politiku jako SNB ještě do předvčerejška. Členové bankovní rady ČNB si přitom stále naivně myslí a hlavně všude kudy chodí, hlásají, že exit z této měnové strategie bude v podstatě hladkou záležitostí. Opak je pravdou, což včera trh všem jasně ukázal. O tom, že exit z intervenční politiky může být naopak velmi bolestivý, by ale hlavně měli vědět ti čeští (kurzově nezajištění) vývozci, kteří stále (stejně jako třeba švýcarští vývozci včera ráno) věří konejšivým “rozprávkám” domácích centrálních bankéřů.

Jan Čermák
Analytik ČSOB

jcermak@csob.cz

 


 

Kam dál?

Česko loni z fondů EU nedočerpalo devět miliard korun

pátek, 2. ledna 2015, 19:13

Česko loni nedočerpalo z evropských fondů devět miliard korun, informovala dnes ministryně pro místní rozvoj Karla Šlechtová....

Ex-prezident EU: Plat větší než Obama, odchodné 14 milionů Kč a pak...

pátek, 5. prosince 2014, 13:38

Víte, kdo je to Barack Obama? Co je to za blbou otázku, řeknete si – prezident USA je i v tuzemských, do sebe zahleděných...

Česko potřebuje uvolňování měnové politiky v eurozóně

středa, 3. prosince 2014, 20:47

Česká ekonomika potřebuje uvolňování měnové politiky v eurozóně. V rozhovoru na finanční televizí CNBC to řekl guvernér České...

Slovensko vs. Honduras

pondělí, 29. září 2014, 10:37

"Sú obce alebo aj veľké mestá, kde v niektorej časti potrebujú zatraktívniť danú oblasť. Preto by tam mala byť sadzba tejto dane...

 

Komentáře

 

Napište nám

Nejčtenější

  • Babiš lže, zlobí se syn Karla Svobody. Na...

  • Babiš: Můj syn nikdy neměl české občanství,...

  • Kryli Babišovi záda v Čapím hnízdě. Pak...

  • Můj syn má schizofrenii, prozradil novinářům...

Reklama
 
 

O čem píšou další Drbny

Kvůli sněhu je řada vozovek na jihu Čech sjízdná s opatrností

Většina jihočeských silnic je sjízdná pouze se zvýšenou opatrností. V kraji sněžilo hlavně v neděli večer a v noci na dnešek. Sněhové přeháňky byly i dnes po ránu. Vyplývá to z informací dispečinku jihočeské správy a údržby silnic.

Budějcká Drbna

POČASÍ NA PONDĚLÍ: Teploty přes den klesnou i pod nulu, místy se dočkáme i sněžení

Na začátek týdne nás čeká oblačno až zataženo, lokálně občasné slabé sněžení, během dne v nížinách i slabé srážky smíšené. Ráno a večer čekejme náledí.

Brněnská Drbna

V říjnu přepadl lupič v kukle obchod, nyní je již za mřížemi

Na začátku října přepadl maskovaný muž prodejnu v Libštátu. S vytaseným nožem chtěl po zaměstnankyních deset tisíc korun. Pachatele policie dopadla a poslala do vězení.

Liberecká Drbna

Třiapadesátiletá žena řídila bez řidičáku a s platným zákazem řízení, hrozí jí dva roky ve vězení

Třiapadesátiletou ženu, která řídila osobní auto, zastavili policisté v sobotu 17. listopadu krátce před půlnocí v Kozlovicích na Přerovsku. Žena nepředložila řidičský průkaz a policie zjistila, že žádný nemá.

Olomoucká Drbna
Aktualizováno před 24 minutami

SJÍZDNOST: Na části silnic Vysočiny je ujetý sníh, hlavní tahy jsou mokré

Silnice na Vysočině jsou kvůli sněžení sjízdné jen s velkou opatrností. Solené tahy jsou mokré, ujetý sníh posypaný drtí je na vozovkách nižších tříd. V noci na dnešek nemohly někde vyjet kamiony, odstavená auta místy brzdila dopravu i po ránu. Policie eviduje od nedělního večera 13 nehod, při nichž bylo lehce zraněno sedm lidí, řekla dnes krajská mluvčí Dana Čírtková. Teploty se v kraji drží pod nulou, místy sněží.

Jihlavská Drbna

Policistům se vrátí právo řešit přestupky i domluvou

Policistům se vrátí právo řešit méně závažné přestupky pouze domluvou bez nutnosti je zaznamenávat. Senát schválil poslaneckou novelu, která domluvu ze zákona opět umožní. Předkladatelé si od změny slibují zejména snížení administrativy. Předloha nyní zamíří k podpisu prezidentovi.

Hradecká Drbna